兰格研究：九月份钢企盈利将明显收缩

2025年7月，在“反内卷”氛围浓厚、国家扩大内需预期增强、焦煤焦炭安全限产、焦炭市场四轮提涨落地、成本支撑有所增强的带动下，国内钢铁市场呈现震荡反弹的行情，使得钢铁行业的盈利空间持续扩大。国家统计局数据，2025年1-7月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入44246.2亿元，同比下降6.6%；营业成本41934.0亿元，同比下降8.4%；利润总额643.6亿元，同比增长5175.4%。7月份来看，黑色金属冶炼和压延加工业盈利180.8亿元，环比增加34.9亿元，创下年内单月盈利新高。

8月份，在行业“反内卷”预期减弱、焦煤焦炭市场情绪转换、阅兵供给端限产预期、焦炭市场三轮提涨落地、成本支撑继续增强的带动下，国内钢铁市场呈现先扬后抑、震荡回调的行情，钢铁企业盈利空间有所收窄。展望9月份，钢铁行业将由淡季向旺季转变，钢企经营状况如何演变？兰格钢铁研究中心认为2025年9月份钢铁行业盈利或明显收缩。

2025年8月份，随着原料价格逐步上涨，带动即期、两周、四周库存原料测算月均成本持续上升。兰格钢铁研究中心监测数据显示，8月份即期原料测算生铁成本指数为103.7,较上月同期上升8.0%；两周库存原料测算生铁成本指数为100.9，较上月同期上升7.9%；四周库存原料测算生铁成本指数为97.0，较上月同期上升2.9%，可见随着原料价格逐步上涨，库存周期越短，成本越高。

图1 兰格生铁成本指数走势图

从钢材价格均值来看，兰格钢铁综合钢材价格指数8月均值为3616元（吨价，下同），较上月上涨2.4%；其中，螺纹钢月均价格为3376元，较上月上涨1.5%；热轧卷板月均价格为3531元，较上月上涨3.6%。从周期上来看，8月份因原料库存周期变化成本方面存在一定幅度的差异，且不同周期成本升幅与钢价涨幅有所交叉，因此在吨钢材盈利方面有一定差异。

从三级螺纹钢来看，8月份三级螺纹钢即期原料、两周库存原料、四周库存原料测算月均毛利分别为53元、105元和179元，分别较上月减少101元、100元和11元，不同原料库存周期盈利均有所转弱，而四周原料库存周期下成本升幅较小，盈利转弱幅度相对较缓（详见图2）。

而从热轧卷板来看，8月份热轧卷板测算毛利有所分化，即期、两周库存原料测算盈利为52元和105元，分别较上月减少36元和34元；四周库存原料测算月均盈利为 178元，较上月增加54元。

图2 三级螺纹钢不同库存周期原料测算毛利水平变化

以四周库存原料测算各品种的毛利表现来看，8月份四周库存原料测算品种毛利呈现逐步回落态势，各品种月均盈利有所分化，钢坯和建材盈利有所减少，而板材盈利有所增加；兰格钢铁研究中心监测数据显示，监测的七大品种月均毛利中，方坯、高线和三级螺纹钢月均盈利分别较上月减少14元、32元和11元；而热轧带钢、热轧卷板、冷轧卷板、中厚板月均毛利分别较上月增加24元、54元、85元和12元。

图3 主要钢材品种（四周库存原料）毛利水平

总的来说，在品种材价格高位回落，以及生产成本逐步上移的共同影响下，8月份品种材即期、两周库存原料测算吨钢毛利均有所转弱，而四周库存原料测算吨钢毛利有所分化；预计8月份统计公布的钢企利润数据较上月有所转弱。

9月份钢铁行业面临的形势仍然复杂多变。从国外环境来看，全球制造业PMI呈现再次回升态势，意味着全球制造业恢复力度较上月有所上升，全球经济正在向好转变。全球制造业指数上行也使得我国制造业外需景气度略有改善，我国制造业出口订单指数在收缩区间再次回升，反映中美经贸关系阶段性缓和在一定程度上稳定了市场情绪，制造业出口需求呈现缓中趋稳态势。

从国内环境来看，我国经济保持稳中有进发展态势，今后将继续推动各项政策落实落细，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有效释放内需潜力，有力促进国内国际双循环，推动经济平稳健康发展。

从钢铁行业供给端来看，9月初限产政策仍有延续，后期“反内卷”及行业自律要求，预计粗钢日产仍将维持低位。

从需求端来看，9月份，进入金九需求旺季，建筑工程项目建设将明显恢复，建筑钢材需求将有所回升。受制造业新订单及出口订单仍在收缩区间运行制约，制造业用钢需求或仍有承压。

从成本端来看，8月份原料均价逐步上涨，钢铁生产成本逐渐上移，成本对钢价支撑稳步提升。9月份以来，随着焦炭第一轮提降落地，钢铁生产成本小幅下移，但仍居高位。

综合来看，9月份国内钢铁市场仍受到多重因素影响，美联储降息或将落地，中美关税谈判重启，建筑钢材市场需求将有好转，钢材社会库存或将见顶回落，供应端维持相对低位，市场供需关系有改善预期，成本支撑明显增强。但仍需关注宏观政策落地效果及需求兑现程度、国际贸易争端及关税政策变化，所带来的钢材出口回落压力及市场情绪改变对市场的制约。兰格钢铁大数据AI辅助决策系统预测，预计2025年9月份国内钢铁市场或将呈现区间震荡的运行态势，均价与上月相比或再次下滑。

从钢企盈利来看，2025年9月份钢铁市场区间震荡运行态势，钢材均价较上月或将下移，在原料成本保持高位韧性的形势下，兰格钢铁研究中心预计9月份钢企经营利润将明显收缩。