美国关税政策引发经济金融风险 陆家嘴论坛热议全球货币政策协调

面对美国高关税政策带来的不确定性和经济金融风险，各国在制定和实现本国货币政策目标的同时，如何兼顾全球金融体系稳定，共同为全球经济增长营造有利的货币金融环境？在此间举行的2025陆家嘴论坛上，来自中国、英国、意大利、新加坡、匈牙利等国的资深央行官员和业内专家就此展开了热烈讨论与交流。

与会嘉宾认为，加强各国货币政策协调有助于应对美国关税冲击和维护全球金融稳定，但由于各国经济周期和国情不同，在实操层面还有很多研究论证工作要做，还需取得更大共识。此外，随着美元信用削弱，多元化将成为国际货币体系未来发展的方向。

美国关税政策引发全球经济金融风险

“美国政府大幅提高针对世界各地关税的政策，已对世界经济秩序造成重大冲击和损害，”意大利经济与财政部原部长乔瓦尼·特里亚（Giovanni Tria）说，美国关税政策带来的不确定性和混乱直接影响到所有经济体，令各地投资和消费决策陷入停滞，加剧了全球金融市场和汇率波动，也增加了金融稳定甚至金融危机风险。

特里亚指出，美国政府的关税政策没有办法解决美国的贸易逆差问题，也不能把制造业就业机会带回美国，反而会削弱投资者对美元和美国国债稳定性的信心，甚至公众对美国法律体系的信心也在下降。他认为，全球经济秩序正迎来关键转折点，美国政府的新保护主义举措，可能会颠覆性改变整个游戏规则。

特里亚表示，一旦大家对美元和美债的信心开始动摇，投资者可能会开始撤出美元相关资产配置，推动美国利率大幅上升，并引发全球股债汇市波动，金融不稳定可能会迅速向全球扩散，新兴市场也会受到冲击。

匈牙利国家银行行长沃尔高（Mihály Varga）表示，美国关税政策不确定性已引发金融市场波动，近几个月已看到一些传统安全的资产也面临压力。他指出，央行政策制定者必须非常关注中期目标，而不仅仅是短期目标，评估好关税等外部冲击会否对国内经济造成持久影响，同时采取所有必要措施确保金融市场稳定运行，并稳定投资者预期。

新加坡金融管理局副行长梁新松指出，美国所谓“对等关税”政策从根本上削弱了支撑跨境贸易的全球多边贸易体系，造成了广泛的不确定性，削弱了投资者和消费者信心。他表示，关税政策不确定性可能会导致企业和家庭推迟重大投资消费决策，并可能导致全球贸易格局重构，进而会对各国宏观经济产生影响。

中国人民银行研究局局长王信表示，地缘政治变化和关税上升等因素使得国际产业链和价值链受到损害，交易成本上升，对国际经济造成不利影响，这可能会使得各国货币政策进一步分化。

全球货币政策协调“说易行难”

在诺贝尔经济学奖得主、伦敦政治经济学院教授克里斯托弗·皮萨里德斯（Christopher Pissarides）看来，如果各国货币政策加强协调，可更好应对关税冲击，为市场参与者带来更理性的预期，特别是如果二十国集团（G20）能设立货币政策部门应对风险，可以发挥更大作用。为此，他建议各国要积极协调货币政策，共同维护整个金融体系稳定，这样才能有更好的货币金融环境来推动全球经济增长的可持续性。

梁新松指出，由于各国经济周期、国家优先事项存在差异，不同经济体之间要协调货币政策并不容易，特别是在当前环境下更具挑战性。他建议各国采取合适的财政和货币政策组合，降低美国关税政策带来的负面影响，并尽可能维护全球多边贸易体系。对新加坡这样的中小开放型经济体而言，这意味着要进一步加强区域之间的联系，包括加强亚洲内部和亚洲以外地区之间的联系。

沃尔高强调，维护全球金融市场稳定并不意味着各国货币政策要保持一致，但各国央行需做好准备，防范跨境资金流动和全球金融市场波动的溢出影响传导到国内，妨碍国内物价稳定目标的实现。他指出，确保国内物价稳定和通胀预期稳定非常重要，这样可以给予央行更大的灵活性来调整政策应对经济状况。此外，在当前不确定性上升和危机频发的时代，主要央行通过货币互换协议等政策工具为市场提供充足流动性也显得尤为重要。

伦敦金融城政府政策与资源委员会主席克里斯托弗·海沃德（Christopher Hayward）表示，G20、国际货币基金组织（IMF）、国际清算银行（BIS）等多边机构和平台在加强货币政策协调方面已发挥重要作用，但还需采取更多措施，包括进一步加强信息共享和对话、避免系统性风险、提高政策制定的透明度等。

十二届全国政协副主席、中国人民银行原行长周小川指出，本世纪以来，全球货币政策协调的必要性逐步上升，一方面，随着经济全球化的进展，全球经济周期和宏观状况上趋同的现象越来越多；另一方面，经济大国的货币政策和宏观状况有溢出效应，会对其他国家造成影响，有时会通过危机进行传导。为此，发展中国家要求有重要影响力的大国、储备货币发行当局考虑其货币政策的全球性影响，如果出现危机，大家应该协调应对。

但当前全球货币政策协调处于“三无状态”，周小川总结道，一是没有一个机构负责这件事；二是没有工具，没有可使用的货币；三是没有共识，虽然讨论中有一定程度的共识让IMF发挥作用，但美国有一票否决权。

周小川表示，按现状来看，IMF负责一些汇率和国际收支方面的协调，但从正式职责定义上，IMF没有全球央行的角色，也没有全球性货币政策协调的角色。为此，还需要做很多研究、论证、沟通工作，看能不能取得更大的共识。

迈向多元化国际货币体系

在美国财政赤字和债务持续攀升、贸易保护主义冲击全球经济秩序的背景下，美元信用正面临系统性削弱。与会嘉宾认为，随着人民币、欧元等货币的国际化进程不断推进，多元化将成为国际货币体系未来发展的方向。

王信认为，未来美元的地位很大程度上一方面取决于美国经济、美国政策，目前市场上对美元的信心已有所下降；另一方面也取决于其他主要货币和其他主要货币发行国的各方面发展。“总体来讲，如果从过于依赖美元的体制走向几个主要货币互相竞争，对主要货币发行国的政策有某种约束和激励，应该是一个更好的改进。”

“我们要鼓励开发出替代性货币的支撑点，这是我们特别关注中国的原因，欧洲也要考虑自身战略脆弱性，降低对美元的依赖，”特里亚建议欧洲国家打造深度、一体化的资本市场，发行统一的欧元债务工具，成为可与美债相媲美的安全资产，提升欧元的国际地位。

“对全球货币体系来说，我们必须要走向一个多元化的体系，由几个主要货币扮演角色，”特里亚提议可由IMF组织成立一个平台，基于全球央行数字货币（CBDC）发行超主权货币。他认为，相对稳定币而言，央行数字货币是更好的选择。

中国人民银行行长潘功胜在论坛上也谈到了对于国际货币体系改革的思考。在他看来，国际主导货币具有全球公共品的属性，由一国主权货币来承担，与生俱来就存在一些内在的不稳定问题。未来，国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进。（新华财经 高攀 王淑娟）