沪铅冲高回落 高位缘何难持续？

清明假期期间，伦铅强势上行，叠加宏观情绪影响，节后首个交易日沪铅主力合约跳空高开，报16625元/吨，盘中摸高至16735元/吨，但沪铅冲高后迅速回落，截至下午15:00收盘价报16470元/吨，涨幅0.18%。

供应端：原生铅炼企集中检修 再生铅产量稳步提升

2024年3月原生铅产量为27.61万吨，再生铅产量（成品为再生精铅口径）为29.94万吨，3月供应端铅锭产量合计为57.55万吨。4月份，原生铅炼企集中检修，产量下滑明显，预计产量或降至25.88万吨；再生铅方面，再生冶炼利润修复，炼企生产积极性提高，仅安徽大华有检修计划，且检修时间在下旬，其他企业生产维稳，预计产量（成品为再生精铅口径）或增至33.30万吨，4月供应端铅锭产量预计为59.18万吨，较3月增加1.63万吨，增幅2.84%。

数据来源：钢联数据

需求端：终端消费淡季 需求量下滑

2024年3月电池厂开工率稳步抬升，大型电池厂开工率在85%-90%，中小型电池厂开工率经历了先升后降的过程，下旬，部分企业开工率降至45%-60%。二季度为铅蓄电池传统消费淡季，预计将降低铅锭消耗量；从往年的情况来看，开工率均出现了下降，且据Mysteel调研，清明假期前后部分电池厂存在放假行为，放假时长1-5天不等，主要电动自行车、汽车蓄电池订单下滑。

数据来源：钢联数据

库存：期现价差扩大 持货商交仓热情高涨

4月8日Mysteel统计国内五地铅锭社会库存为6.24万吨，较上期数据增加1.04万吨，广东、江苏、天津、浙江四地库存环比均增，其中浙江、天津增幅最大，两地增量占总增量的77%。库存增加有两方面因素：一方面节中部分电池厂放假，减少铅锭消耗量；另一方面，3月底沪铅大幅攀升，涨幅远超基本面，期现价差快速拉大，可交割品牌的炼企及贸易商交仓热情高涨，导致库存增加。交割前，铅锭库存或存在继续增加的可能。

综上，供应端，4月份虽原生铅炼企集中检修，但再生铅炼企生产企稳，整体供应仍将呈现增长趋势；需求端，铅蓄电池传统消费淡季即将来临，铅锭消费量环比或出现下滑，市场将呈现供强需弱局面，中期来看铅价将逐步回归基本面，近期关注资金及消息面带来的扰动。