钢市简评：政策博弈进行时 钢市静待破局信号

行情回顾

今日钢市大体平稳，局部微涨，期钢窄幅收红。截至今日收盘，螺纹钢主力01合约收3068，较上一交易日涨18点；热卷主力10合约收3247，较上一交易日涨26点；焦炭主力合约收1709.5，较上一交易日涨18点；焦煤主力合约收1209.5，较上一交易日涨17点；铁矿石主力合约收774，较上一交易日涨5点。截至22日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3178元，较上一交易日涨5元；热卷均价为3303元，较上一交易日涨3元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为790元，较上一交易日持平；唐山准一级冶金焦价格为1440元，较上一交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为2940元，较上一交易日涨10元。

市场分析

今日钢市总体平稳运行。从现货市场来看，部分市场小幅上涨10元，螺纹略强于热卷，其他品种变化不大，跟随盘面比较紧密的带钢、钢坯资源窄幅上行10元。总体成交一般，商家反馈并未看到需求明显好转，市场只是跟随盘面情绪而动，出货仍是最优选择。

从这两日市场状况来看，基本处于无行情状态，涨跌两难，价格徘徊不前，缺乏波动。这既是对热点事项、宏观政策出台前的观察阶段，也是市场多空博弈中场休息时机。目前靠基本面，已经很难走出低迷的态势，因此要靠外部发力，打破内部平衡。目前外部发力主要围绕年底冲量、十五五开局、出口关税及APEC会议会谈等事项，甚至传出央行再度降息降准为经济注入活力的说法。数据显示，今年前三季度我国GDP同比增长5.2%，三季度经济增速则回落至4.8%。尽管对外贸易实现了超预期增长，但内需的相对不足导致了内需与外需之间的失衡。消费与投资的双弱表现，进一步印证了内循环的供需失衡问题仍未得到缓解。由于这些问题具有长期性，仅靠宏观政策支持难以完全应对，必须通过推动结构性改革才能从根本上予以化解。

传闻第二轮焦炭提涨不顺利，引发昨日双焦跳水，但也有人士反馈大概率能落地，第三轮提涨几乎不可能。但从煤焦形势来看，四季度电煤长协价仍有提涨的可能，结合秋冬季取暖季来临，以及11月安全巡查即将开启，国产煤矿供应端的扰动还会继续。煤焦四季度行情仍有望偏强，这一方面会压缩钢铁利润空间，另一方面也会限制钢价下行。不过，钢铁仍会在钢材高产量与去产能之间继续调整。

行情展望

从目前看，钢市走势非常纠结，在原料"双焦"盘面剧烈波动、第二轮焦炭提涨并未顺利落地之际，钢材市场交易较为谨慎，外部因素尚未触发行情变轨，供需两端依旧偏弱，市场虽然期望于近期的焦点会议影响，但仍然担忧情绪大于实际。往后看，若政策不及预期，行情仍有反复波动的可能。行业利润被继续挤压，年底前剩下两个月，会围绕衍生出更多去供给话题和减产压力，包括市场热传的产量督查事宜。总体上，今日的微幅反弹尚未走强，需要继续观察反弹力度。

从盘面来看，黑色商品纷纷收涨，双焦涨幅超1%，螺纹、热卷和铁矿涨幅不大。螺纹主力01合约收3068，涨18点，持仓197.7万手，减仓1.8万手。前20席位持仓变化中，多头持仓减少4916手，空头持仓减少2.55万手，盘中有两段小幅拉涨为空头减仓所致，目前看空头有少量撤退痕迹，但多头并未大量增仓反攻，盘面也并未转到强势位置，需要进一步上冲才能巩固。从日内运行状况来看，上涨相当吃力，基本上是一个点一个点涨上来的。下一步，继续关注3090-3100一带压力，日内参考运行区间：3021-3100。