浙江再生铝调研—供应紧张 需求疲弱

再生铝合金锭行业目前供需双弱，预计明年会更悲观。从本次实际调研情况来看，上游企业普遍反映面临市场废铝料供应不足、下游订单量大幅度减少的双重打击，调研反馈的情况来看行业订单量平均下降30%-40%。在6月疫情恢复以及8月全国大规模限电结束后，市场需求没有大幅回升。需求不及预期的主要原因是国内经济疲弱、国内外贸易脱钩持续、终端订单需求不及预期以及原材料价格大幅度波动。再生铝企业目前基本保持低库存，以销定产为主。

市场废料供给缺口大。除了几家在海外自建废品收购公司及有固定渠道供给废料的企业，大部分企业反馈市场上废铝供给量满足不了需求。“洋垃圾”禁令导致进口废铝量受限，全年只允许进口120万吨，弥补不了市场缺口。除此之外天气原因(温度太高)、工人工作时间减少、效率降低等原因也造成了废铝供应量下降。此外今年的限电因素导致下游企业无法生产也造成生产线的边角料减少。去年限电后废料价格大涨，导致今年废料供应商为了赚取更多利润，不愿出货。

投资建议

废铝行业的供需双弱，也是整个铝行也的缩影。随着西南地区的减产，国内年内电解铝供应压力明显缓和。四川地区复产预计要在10-11月集中进行，云南地区的减产目前仍在进行当中。消费方面，进入传统的金九银十之后消费端略有好转，但改善幅度非常有限。目前地产相关消费的下滑成为铝消费最大的拖累点。除此之外的消费领域，目前来看表现尚可。年内需要警惕外需下滑带来的出口回落。年内铝锭的库存预计维持在60-70万吨水平。低库存与刚性成本将对铝价形成支撑。总体来看，我们预计年内铝价将以震荡走势为主。不建议重仓单边操作，以轻仓波段思路为宜。