兰格点评：工程机械钢需“韧性中回暖”
下游数据：
据中国工程机械工业协会统计数据显示，2025年8月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机16523台，同比增长12.8%；其中国内销量7685台，同比增长14.8%；出口量8838台，同比增长11.1%。2025年8月份，装载机主要制造企业销售各类装载机9440台，同比增长13.3%。其中国内销量4774台，同比增长18.3%；出口量4666台，同比增长8.69%。
（兰格钢铁研究中心，葛昕，15810671409（微信同号）转载请注明出处）
兰格点评：
从挖掘机销量同比数据来看，2025年8月份挖掘机销量同比增长12.8%，同比增幅较上月收窄12.4个百分点，连续17个月同比正增长（详见图1）；其中国内销量连续3个月同比正增长，同比增长14.8%，同比增幅较上月收窄2.4个百分点；出口连续13个月同比正增长，同比增长11.1%，同比增幅较上月收窄20.8个百分点。从单月挖掘机销量来看，8月份挖掘机销量环比下降3.6%，环比降幅较上月收窄5.3个百分点；其中国内挖掘机销量在连续4个月环比下降后开始回升，但依然维持在8000台以下的水平，单月国内销量环比上升5.2%；同期挖掘机出口市场连续2个月环比下降，当月出口销量回落到了9000台以下的水平，单月出口销量环比下降10.1%，环比降幅较上月扩大2.3个百分点。
图1 挖掘机销量
而同期，装载机销量实现了连续8个月同比正增长，2025年8月份装载机销量同比上升13.3%，同比增幅较上月扩大5.89个百分点（详见图2）；其中国内市场销量连续7个月同比正增长，同比增长18.3%，同比增幅较上月扩大15.82个百分点；出口销量连续3个月同比正增长，同比增长8.69%，同比增幅较上月上涨4.31个百分点。从单月装载机销量来看，8月份装载机销量环比上升4.9%，环比由降转升；其中装载机国内销量环比上升4.9%，环比由降转升；同期装载机出口市场也环比回升，环比上升4.8%。
从挖掘机和装载机的月度销量数据表现来看，8月份挖掘机的外销占比下降到了53.5%的水平，挖掘机出口销量环比也继续下降；装载机的外销占比下降到了49.4%的水平，但装载机出口销量环比也有所回升；表明工程机械行业呈现出了“内需转强 外需韧性”的态势。
图2 装载机销量
从工程机械行业的需求端来看，基建和房地产是其主要的下游需求端。对于基建行业来说，由于今年以来各地化债的快速推进以及专项债的前置发行，对于重大项目起到了有效的资金保障，据不完全统计，截至9月7日，2025年地方债已发行77772亿元，其中新增专项债32845亿元（占比42.23%）。其中，专项债券59476亿元，一般债券18295亿元；其中，新增债券38990亿元（含专项债券32845亿元）；再融资债券38781亿元。截至9月7日，三季度地方政府债券计划发行规模27103亿元；其中，专项债券20479亿元，一般债券6624亿元；其中，新增债券17452亿元（含专项债券15615亿元）；再融资债券9242亿元。目前来看，专项债的发行进度较去年同期明显加快，政府投资带动作用持续显现，基础设施投资保持平稳增长，但在“金九”传统施工旺季到底释放力度如何？这将是市场考验的主要议题。
而对于房地产行业而言，房地产行业正处于新旧动能转换的关键时期，建设现代化城市，必须把创新作为第一动力，向科技创新要动能、向盘活存量要动能、向开放合作要动能；城市资源禀赋和基础条件各不相同，要因地制宜发展新质生产力，培育发展战略性新兴产业和未来产业，推动传统产业转型升级，加强生产性服务业支撑，推动生活性服务业补短板、上水平；着力构建房地产发展新模式，优化和完善住房供应体系，更好满足刚性和改善型住房需求；加快新型建材研发应用和产业化发展，大力推进智能建造，培育现代化建筑产业链。8月28日，《中共中央 国务院关于推动城市高质量发展的意见》对外公布。这份意见强调，城市是现代化建设的重要载体、人民幸福生活的重要空间。我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。这份意见提出，到2030年，现代化人民城市建设取得重要进展，适应城市高质量发展的政策制度不断完善，新旧动能加快转换，人居品质明显提升，绿色转型深入推进，安全基础有力夯实，文化魅力充分彰显，治理水平大幅提高；到2035年，现代化人民城市基本建成。这也意味着房地产行业也将进入从“规模时代”到“存量提质”时代的转换周期。
目前来看，今年各地年度“化债”资金的几近落地以及专项债的前置效应的再度显现，在传统施工旺季到来之前，作为风向标的“工程机械行业”已经率先呈现回暖，传统“金九”下游施工进度和释放力度如何都将进入被“验证”阶段，但对于工程机械行业来说，旺季前国内市场的回暖以及国外市场的韧性，都是“以不变应万变”工程机械行业最好的“喝彩”。
