8月地方债发行规模超预期 9月拟新发规模超7200亿元

据新华财经专项债项目库数据显示，截至8月末，8月地方债实际发行9776亿元，高于此前发行计划公布的9408亿元。2025年9月计划发行的地方债规模合计7265亿元，其中新增专项债为4401亿元。

数据显示，截至8月末，地方债现有存量53.05万亿元，其中，一般债17.1万亿元，专项债35.95万亿元。2025年以来一般债发行规模为1.83万亿元，2025年专项债发行规模为5.88万亿元。

细分来看，因“8月8日税收新规”落地，利率债市场整体重新定价，因而8月8日后地方债发行定价较之前有一定差异。据新华财经专项债项目库数据，新规落地后合计发行了226只地方债，合计8481亿元。单只债券平均发行规模为37.53亿元。

国金证券分析师尹睿哲表示，当前地方政府债发行节奏加快，尤其是新增专项债和再融资专项债的发行规模显著上升，特殊再融资专项债占比已达5.6%。同时，地方债发行利率整体上行，利差持续扩大，显示市场对地方债的风险溢价要求提高。在区域层面，安徽、浙江、河北、湖南、江苏等地成为主要发行区域，而宁夏、甘肃、吉林等地则表现出较高的票面利率水平。

从发行规模看，8月发行规模超五百亿元的省份（直辖市）共有5个，安徽省以927亿元的总发行规模位居全国首位，广东（921亿元）、浙江（760亿元）紧随其后。其余发行规模进入前十的还有：河北（684亿元）、新疆（592亿元）、陕西（467亿元）、内蒙古（443亿元）、上海（436亿元）、重庆（422亿元）、贵州（409亿元）。

从还本方式来看，截至8月31日，今年已完成发行1583期地方政府债券，其中，122期地方债券采取分年还本，涉及金额2687.03亿元，占总发行规模的3.50%；其他到期债券均采取到期一次性还本。从发行期限来看，2025年新发地方债平均期限15.49年，平均利率1.92%。新增专项债券平均期限17.76年，平均利率1.96%。

此外，从各地发行进度来看，当前多数地区2025年度“置换隐债专项债”额度发行已基本接近尾声，截至8月末，只剩余4地（湖南、河南、贵州、湖北）尚有发行余额。从发行节奏来看，“置换隐债专项债”年内发行进度约达97%，2025年发行工作进入收官阶段。多位业内人士分析，受此影响，9月地方债新发行规模或较8月略有缩小。

从9月发行计划来看，截至发稿，已有25地披露2025年9月地方债发行计划，发行规模合计7265亿元，其中新增专项债为4401亿元。

天风证券固定收益首席分析师谭逸鸣表示，政府债供给或维持较快节奏。因特殊再融资债的发行已渐近尾声，预计9月地方债供给对资金面扰动有限。但考虑到明年2万亿元特殊再融资债有可能提前至今年发行的情况，“错峰”之下或意味着9月地方债供给或将进一步提速。（新华财经 张天源）