钢市简评：黑色大涨 雅江水电站用钢测算350万吨 西北供应格局生变

行情回顾

今日钢市继续强势上涨，现货、期钢价格再创阶段性新高。截至收盘，螺纹钢主力10合约收3224，较上一个交易日涨68个点；热卷主力10合约收3394，较上一个交易日涨73个点；焦炭主力合约收1603，较上一个交易日涨77个点；焦煤主力合约收1006，较上一个交易日涨73.5个点；铁矿石主力合约收809，较上一个交易日涨16.5个点。截至21日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3320元，较上一个交易日涨63元；热卷均价为3409元，较上一交易日涨78元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为800元，较上一个交易日涨25元；唐山准一级冶金焦价格为1190元，较上一个交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3060元，较上一个交易日涨20元，较上周五涨60元。

市场分析

今日钢市强势上涨，现货涨幅扩大，螺纹、热卷多地较上周五高出50-60元，少数市场累涨80-100元，冷轧等品种补涨接近百元。市场情绪激昂，部分市场报价较为混乱，连续调整报价高低不一，成交状况一般，但低价资源成交相对较好。

市场上涨有多方面因素，既有协会着力破除“内卷式”竞争的会议，也有工信部对钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台的预期，当然，也有雅江水电建设的刺激。

世界最大最贵的水坝工程7月19日在西藏林芝市开工，中国总理出席开工仪式，要求确保生态环境不受损害，把雅鲁藏布江下游水电工程建成重大标志性工程。雅鲁藏布江下游水电工程主要采取截弯取直、隧洞引水的方式开发，建设五座梯级电站。它的总投资约1.2万亿元，是三峡大坝建设成本（2542亿元）的4.72倍。如果参考三峡水电站直接用钢量和投资额估算，三峡用钢大概70万吨左右，雅江水电站投资额是三峡的4.72倍，直接测算雅江钢材需求量在350万吨左右。但如果考虑到地质和气候的复杂性，用钢强度可能高于三峡。参照国其他巨型水电工程（如三峡、白鹤滩、溪洛渡）或大型基建项目的钢材消耗强度通常在 40-80吨/亿元的范围内浮动，具体数值取决于项目的具体结构类型、地质条件、设备选型等。如果按照相对保守的中间值50吨/亿元，据此推算后者用钢量大概在600万吨左右，这个十年工期，每年约50万吨的需求量。

最近几个月，西藏地区钢材需求量持续上升，主要来自于几个方面，“三通一平”工程、灾后重建工程，以及未来的雅江水电建设工程。目前西藏“三通一平”工程招标，第一批一批4万吨钢材，主要选择西北四家国企供货，主要原因是西北从格尔木进藏资源，运费300多元，而选择川藏线进藏，运费要高出200多元。由此，西北地区国企钢厂成为西藏钢材需求主要供应地，势必会影响到西北市场资源的供应格局，甚至也会影响到西南市场和西北市场两地差异。在上周，西南昆明、川渝地区螺纹钢价格基本成为全国最低价，只有2900元-2950元/吨（涨价之前），而当时西北兰州市场报价已经到3100元，两地相差150-200元。

受西藏供应的影响，西北钢厂最近几个月一直减少对当地资源投放量，造成一些大户从钢厂的量所有减少。如果后期雅江需求量增加，仍不排除从西北调配资源的可能。但如果西北资源受到短缺，也不排除在价格+运费合理的情况下，从西南市场增加进藏资源，不过，受多方条件制约，川藏线钢材进藏恐仍有难度。

由于西北地区供给优势与资源虹吸效应，西北钢厂优先保障西藏订单，减少本地市场投放量，导致区域内资源趋紧，进一步推高价格，形成“西藏需求导致西北供给收缩，西南低价资源难以填补的局面，这会导致区域价差扩大与资源争夺的不平衡状态。但从中长期来说，市场最终会从分化到再平衡的过程，如果川藏铁路进展顺利，也会加大从西南资源进藏的数量。甚至不排除在林芝等地设立钢材加工中心，增强“半成品加工”模式。

行情展望

目前各种利多消息刺激，引燃市场情绪，把黑色商品的价格推向了新的上涨高度，盘面基本把2季度下跌的幅度涨回。接下来政策端需要关注钢铁、煤炭行业对于落后产能的具体界定框架以及后续淘汰手段，观察对于产能产量的实际影响。实际钢铁行业在去除1亿余吨地条钢后，落后产能非常有限，目前受制约需求，行业是相对于需求的过剩而不是绝对的过剩，追求产能利用率的提升也不等于钢材产量的下降。粗钢和成材的产量情况背离，还需要进一步化解。往后看，情绪化被充分交易后，行情会有所降温。

从盘面来看，黑色大幅上涨，主力焦煤涨超7%，焦炭涨超5%，其余涨超2%。螺纹主力收3224，持涨68，持仓209.5万手，增仓超2万手。盘中多头积极发力上攻，周五夜盘和今日早盘，都出现了高开高走的情况，顺利站上3200关口之上，回补了4月清明节后跳空低开的缺口，目标已经到位。后面关注3240点位压力状况，短时间仍处强势，但不排除面临节奏性调整的可能，可在3230附近出货观望。