6月中期流动性净投放总额已超3000亿元 预计流动性不会大幅收紧

中国人民银行6月24日公告，为保持银行体系流动性充裕，6月25日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期限为1年期。鉴于当月有1820亿元MLF到期，公开市场实现净投放1180亿元，这也是央行连续4个月超额续做到期MLF。

6月以来，人民银行分别在6月6日和6月16日开展共计14000亿元买断式逆回购操作，对冲当月到期的12000亿元买断式逆回购，叠加本轮MLF操作，中期流动性净投放总额达到3180亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，在5月降准释放长期流动性10000亿元的同时，近月中期流动性持续处于净投放状态，主要有两个原因，一是在政府债券持续大规模发行、近月银行同业存单到期规模处于高峰阶段，保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动，稳定市场预期；二是释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号，推动存量社融和M2增速稳中有升，更好满足企业和居民的融资需求，强化逆周期调节。

兴业证券固定收益团队也表示，国债买入暂停导致央行对MLF和买断式逆回购的依赖度加深。5月央行通过降准释放1万亿元长期流动性后，银行间流动性相对充裕。进入三季度，在金融支持实体的过程中，银行间流动性不断消耗，央行加大中长期流动性投放的迫切行上升，预计后续央行重启买债操作或是可能的政策选项。

随着季末、年中时点临近，可跨季7天资金利率明显走升，24日R007上行25.9BP、报1.82%，DR007上行16.1BP、报1.67%。25日盘初，7天资金利率延续涨势，DR007涨超30BP报1.86%。

展望下半年，中信证券指出，考虑到货币政策中性偏宽松的基调，预计流动性不会大幅收紧，但在政府债缴款和税期等时点，资金利率可能会有较大的波动。操作上可以采取长短端兼顾的“哑铃策略”，适度博弈央行的宽松动作。

东方金诚表示，短期来看，央行或将主要通过逆回购操作削峰平谷、熨平波动。长期来看，央行还可能恢复公开市场国债买卖，结合降准向银行体系投放长期流动性。预计下半年央行还会综合运用MLF、买断式逆回购及国库现金定存等工具，保持中期流动性处于净投放状态。（新华财经 刘润榕）