业内预计：一季度信贷、社融数据整体表现较为乐观

今年的《政府工作报告》提出，实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。中国人民银行（以下简称“央行”）发布的最新数据显示，2月末，人民币贷款余额261.78万亿元，同比增长7.3%；社会融资规模存量417.29万亿元，同比增长8.2%。业内普遍预测，总体来看，一季度金融总量继续保持增长，体现适度宽松的货币政策导向。

中信证券首席经济学家明明在接受记者采访时表示，从新增信贷方面看，今年1月份“开门红”表现强势，3月份数据尚未公布，考虑到消费贷的集中营销以及月末票据走势，可能整体较去年同期持平，因此，一季度信贷增量或在8.7万亿元至9万亿元之间。

对于3月份单月数据，中金公司日前发布的《信贷投放边际改善——3月金融数据前瞻》研报（以下简称“研报”）显示，3月份新增信贷或约3.2万亿元，高于去年同期的3.1万亿元，贷款余额增速7.3%，环比2月份持平。

在社融方面，据明明分析，企业以及居民部门的融资需求仍有待提振，但是一季度政府债券的发行明显快于往年同期，成为社融最主要的支撑项，因此一季度新增社融或在14.5万亿元至14.8万亿元之间。

对于3月份社融数据，研报显示，3月份新增社融约5.1万亿元，高于去年同期的4.8万亿元，或主要由政府债券发行前置贡献。

“今年一季度新增信贷和社融数据整体表现较为乐观。”中国银行研究院研究员梁斯向记者表示，从经济运行情况来看，我国前两个月经济平稳开局，积极因素不断积累。前两个月社融新增9.29万亿元，同比多增1.32万亿元。从信贷类资金看，新增人民币贷款5.87万亿元，同比多增548亿元。3月份和一季度金融数据或延续良好增长态势。背后原因有四方面，一是在“适度宽松的货币政策”指引下，金融机构加大对实体经济支持力度，有效满足实体经济资金需求。二是政府债券发行提速为社融提供支撑。财政政策逆周期调节持续发力，政府债券发行明显加快。特别是在部分地区试点“自审自发”等因素带动下，政府债券发行仍将保持较快增长，这将对社融带来支撑。三是重大项目建设加快推进，基础设施贷款增长较快。制造业投资保持较高增长水平，科技创新、绿色发展等领域融资需求稳步提升。四是在供需两端一系列政策支持下，房地产市场回暖带动居民住房贷款需求上升。

值得一提的是，就下阶段货币政策的主要思路，日前召开的中国人民银行货币政策委员会2025年第一季度（总第108次）例会提出“保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”。

展望后市，在民生银行首席经济学家温彬看来，1月份新增信贷创历史新高，预计政策引导下二季度信贷新增不会明显走低，叠加二季度政府债券发行上量，商业银行尤其是大行负债端仍有压力，或需央行通过降准、加大公开市场操作等方式保持流动性充裕，做好与财政政策的协同，可能一定程度上改变当前资金面紧平衡的局面。（证券日报）