兰格研究：增量政策推动钢材价格触底回升

自2024年第三度以来，全国钢材市场行情呈现谷底回升态势。据兰格钢铁网市场监测数据显示，截至到2025年2月21日，全国钢材平均价格为每吨3702元，比去年三季度的低点（9月9日）3405元，上涨了8.7%，同期上海螺纹钢主力合约收盘价格上涨了9.2%。
    

全国钢材价格行情之所以谷底回升，主要在于宏观调控方面的增量政策，带动了钢材增量需求。自去年以来，决策层强化逆周期和跨周期调节，出台了一系列增量政策，包括更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策、更加优化的房地产政策、更加开放的对外贸易政策等。

从适度宽松的货币政策来看，据人民银行统计，2024年四季度末，全国金融机构人民币各项贷款余额255.68万亿元，同比增长7.6%，全年人民币贷款增加18.09万亿元。 其中人民币房地产开发贷款余额13.56万亿元，同比增长3.2%，增速比上年末高1.7个百分点，全年增加了4125亿元。新年伊始，全国金融机构资金投放“火力全开”。人民银行统计数据显示，今年1月全国人民币贷款增加5.13万亿元，在去年1月新增信贷高基数基础上，同比多增了2133亿元，远超市场预期，为全年经济增长，扩大钢材总量需求提供了良好的资金支持，注入了新的活力。

从更加积极的财政政策来看，主要是通过扩大财政赤字、更多发行和组合使用超长期特别国债、扩大地方政府专项债和税费优惠、增强中央对地方财政转移支付等多种政策工具，强化财政资金对于实体经济的支持力度。尤其是在增强地方政府扩大投资，促进消费，发展经济方面，财政资金的支持力度尤为显著。按照财政部安排，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。此外，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。这样一来，中央政府一段时期内用于地方化债的资金就达到了12万亿元。财政部长蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。而地方隐形债务负担的减轻，势必可以腾挪出巨大资金用于多方面投资建设，促进实体经济发展，当然也会增加钢材消费需求。

2025年的积极财政政策将会更加给力。因为早前的中央经济工作会议已经明确，2025年要实施更加积极的财政政策，推动经济社会发展保持良好势头。预计2025年的财政赤字率会有进一步提高，同时财政部门将加大支出强度、加快支出进度，增加财政总支出规模，为经济发展注入更多动力。同时安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支持。其中今年内将增加发行超长期特别国债1万亿元，进一步支持“两重”建设、“两新”工作；增加新增地方政府专项债券规模，扩大投向领域和用作项目资本金范围，支持项目超过了4万个；适度增加中央预算内投资规模，还要进一步增加对地方转移支付，增强地方财力，加强地方财力保障，激励地方主动发展经济。

从更加优化的房地产政策来看，一段时间以来，从中央主管部门到地方政府，已经出台了很多房地产市场优化政策，包括更多减少甚至完全取消房屋限购，继续降低房地产贷款利率，各级政府专项债收购存量房屋与土地，支持房地产市场健康发展的减税政策等。特别是金融机构大幅增加对房地产企业和个人购房资金供应，降低贷款利率，为房地产市场止跌回稳，为房地产市场用钢需求回暖提供支撑。有关资料显示，今年1月，有的国有大银行的个人住房贷款发放量、发放笔数均同比增长超30%。目前这些措施开始显效，有数据显示，新年伊始，伴随新资金注入及其它松绑配套政策加持，全国房地产市场，从住房成交市场到土地市场，均展现出明显复苏态势。有市场机构测算，今年1月至春节前，全国30城新建商品住宅销售面积同比增长4%，20城二手住宅成交套数同比增长19%，部分一、二线城市楼盘春节“不打烊”，网签成交量明显回升，甚至有的一线城市同比增长134%。

总之，正是这些增量政策的出台与显效，增加了钢材需求，才提振了市场信心，最终推动了全国钢材价格行情触底回升。

不仅如此，为了应对特朗普的单边贸易保护主义，以及其它西方国家“贸易保护主义”升级，所产生的外部需求不确定性，年内决策部门还会出台更多的增量政策，增量政策实施力度还会加大，最终推动钢材需求继续增长。这方面我国政策工具箱里还有很多储备。在这个大环境之下，预计2025年全国钢材价格震荡幅度将收窄。这主要因为钢材需求利好消息频出，提振了市场信心，新近公布的钢材需求关联指标亦显示了2024年以来中国钢材总量需求的强大韧性；同时全球经济复苏好于预期，一些国家央行开始降息，所有这些都阻挡了钢材价格跌落空间。另一方面，现阶段中国钢铁产能巨大，能够完全覆盖钢铁需求的任何增长空间。一旦钢材价格出现较大幅度上涨，钢铁生产有利可图，钢铁企业就会积极增产。而抢占市场份额的激烈竞争，又会加剧钢铁企业销售价格“内卷”。连续两年全国铁矿石新增资源量的较大幅度增加，从侧面显示了钢铁产能的释放力度。由此可见，今后实际钢铁产量的超需求释放，将继续压制钢材价格的回升幅度。