钢材：基本面驱动依然向下 偏空操作为主

【现货和基差】

唐山钢坯维稳至3300元每吨。华东螺纹-30至3510元每吨，10月合约基差51元每吨。热轧-10至3740元每吨，10月合约基差159元每吨。

【利润】

本周价格下跌，利润收敛，电炉利润持续亏损；高炉利润处于盈亏水平线。

【供给】

钢厂产量止跌，铁水产量环比+2万吨至241万吨。同比22年均值增长6%。五大品种产量+8.6至927万吨。螺纹+4至270.8万吨，比22年均值水平下降5%。热轧+6万吨至315万吨，比22年均值水平增长2%

【需求】

本周螺纹钢表需-13至298万吨；热轧表需+8至318万吨；五大品种表需-17至979万吨。表需比前周环比下降，考虑产量增幅，实际需求环比持稳。

【库存】

上周五大品种库存去库放缓（环比-53）。其中螺纹去库（-27），同时热卷结束累库，转为去库（-3）。但今年铁水更多流向五大材以外的其他钢材，其他钢材的产量维持同比高位，库存有同比持平走势。

【观点】

夜盘钢价拉涨，现货成交依然偏弱。估值回落，但驱动依然向下。产业因需求偏弱，主动去库。但库存周期的核心是需求，低库存只是弱需求的结果。盘面低位震荡等待宽松政策出台，考虑地产行业占钢材需求比重大，而地产行业矛盾点并不在政策，而在居民收入下降。预计市场情绪会影响钢价摆动，但难改钢材供需偏松格局。操作上建议偏空操作为主，关注政策变动对市场情绪影响。