冬储即将来临，双焦震荡偏强运行

①焦炭第三轮提降落地，幅度为100元/吨，累计降幅300元/吨，焦化利润亏损严重，焦企生产积极性较低。降价后市场情绪回暖，贸易商询价意愿增多，焦炭出货尚可。下游钢厂利润有所修复，但仍然偏低，焦钢博弈仍将持续。部分地区随着利润有所修复，钢厂开始复产，铁水产量预计阶段性见底。目前焦炭价格降幅较大，且下游原料库存低位，随着冬储即将来临，焦炭需求得到支撑。11月12日，甘其毛都口岸蒙煤通关数737车，较11月11日增加18车，AGV60车，总计797车。

②11月11日，国务院联防联控机制出台疫情优化防控二十条，包括不再判定次密接、取消中风险和“7+3”调整至“5+3”等，疫情管控进一步放松。焦炭9月单月出口量为127万吨，环比上升26.48%，同比上升153.69%。国内出口国家集中在东南亚地区，受人民币贬值影响，国内焦炭价格具有明显优势。2022年1-9月累计进口炼焦煤4543万吨，同比增加29.5%。2022年9月，中国进口炼焦煤684.5万吨，环比增加6.85%，同比增加57.48%，创下今年的最高进口量。

③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

市场研判：双焦逢低做多，1-5正套继续持有。