钢材：“金九银十”成色不足

核心观点：偏空铁水短期内触顶回落，电炉生产利润回升陆续复产。成材需求受疫情影响建材成交依然平淡，9月统计局数据生铁产量显著回升，但地产需求端“金九银十”成色不足。欧盟成材进口价格继续下跌，下跌幅度明显超过我国成材价格跌幅，出口积极性较差。我们认为成材仍维持长期持续看空观点。策略上，建议可以继续持有螺纹1-5正套。

统计局数据：偏空“金九银十”季节性黄金时点，9月生铁粗钢产量环比出现明显回升，9月房地产数据各方面环比均出现小幅度回升，但相比于去年同期仍处于深度负增长区间，整体下游需求端延续弱势。

高炉检修：观望根据我们对钢厂高炉检修的统计，10月高炉检修有所增多，山西钢厂亏损叠加环保限产，钢厂大面积停产检修。目前10月高炉检修共影响铁水产量264万吨，预计10月生铁产量或将环比9月出现下降。

电炉厂：偏空电炉近期生产利润有所回升，据了解华南、华东地区个别电炉因有生产利润开始出现复产，预计短期内电炉产能利用率或将继续回升。

建材成交：偏空节后全国疫情多点爆发，山西、辽宁、河南、内蒙等多个省市出现静态管理区域，疫情防控对建材成交形

成较大拖累，尤其北方地区逐渐进入冬季，华北地区建材成交量呈现显著季节性提前下行走势。

海外成材价格：偏空目前欧盟进口热卷价格617美金/吨，东南亚进口价格550元/吨，我国热卷出口价格543元/吨。四季度欧盟成材时长较为冷淡，热卷进口积极性不高。海内外价差显著压缩，对我国成材出口形成一定阻碍