铁合金月报：短期价格偏弱，关注中旬是否见底

钢厂利润收缩，盈利比例大幅下降，新一轮的减产周期开始，铁合金需求预计逐渐转弱。时间周期上来看，此轮减产预计将持续2-3周，因此11月中旬前，弱势需求决定铁合金价格难有起色。硅铁生产基本见顶，硅锰仍在增产，供需基本面逐渐恶化，仍需价格下移来压缩供给，在生产出现下降前，铁合金价格也不具备好转的条件。11月份中旬之后，需要关注钢价能否企稳以及是否开启冬储，这决定了未来铁合金总需求能否回升，进而结束10月份以来的降价周期，并为新一轮价格上涨周期提供有效驱动。短期，硅铁刚性成本在7400-7500元/吨左右，硅锰在6700-6800元/吨左右，盘面01合约价格预计仍将考验上述区间。

策略：

建议前期空单在靠近成本支撑时逐渐离场，并关注11月中旬基本面是否发生显著变化。对于钢厂而言，盘面点价较现货价格具备一定的优势，钢厂可以较慢的节奏在盘面逢低点价为冬储做准备。

风险提示：

钢厂大幅减产、冬储不及预期

一

需求下移决定短期价格难有起色

10月最后一周钢厂生产强度明显下降，铁合金消耗需求明显走弱。日均铁水产量来到236万吨，较10月份下滑4万吨。钢厂生产强度下滑主因仍是需求端难以支撑高供给，无论是螺纹还是热卷即期利润均在0值附近，但是10月份螺纹热卷现货价格下跌300元/吨，库存贬值明显，钢厂盈利率大幅下降至不足30％。我们认为本轮减产仅仅运行到中段，钢材供给仍有待出清，在日均铁水产量下滑至225-230万吨以内前，铁合金消耗需求仍将面临下降，从时间周期来看这一阶段仍将运行2-3周左右。因此，11月中旬之前需求下降仍将拖累铁合金价格下移。